일요일, 12월 16

[경욱’s Doodle] 암호화폐의 불안정성, 스테이블 코인의 지금?

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최근 비트코인캐시 진영의 싸움으로 인하여 암호화폐시장 전체가 폭락하면서 요즘 큰 화두가 되고 있는 스테이블 코인에 대해 알아보겠다.

암호화폐는 그 특성 상 변동성이 매우 크다. 그로 인한 가격때문에 자산 손실을 걱정해야만 하는 투자자들에게는 큰 위험성이 주어진다. 또 변동성이 크기에, 결제 수단으로써 안정적인 역할을 하지 못한다. 이러한 문제들을 해결하기 위해 개발된 것이 스테이블 코인(Stable Coin)이다.

변동성은 코인의 장점인 동시에 단점이다. 출처 : pixabay

스테이블 코인(Stable Coin)이란, ‘기존의 화폐 또는 실물자산과 코인을 연동시켜 가격 안정성을 보장하는 암호화폐이다.

, 다른 암호화폐와 다르게 안정적인 코인이라는 뜻이다.

스테이블 코인의 종류는 크게 3가지로 분류 가능하다. 번째는 법정화폐 담보형(Fiat-Collateralized Stablecoin), 번째는 암호자산 담보형(Crypto-Collateralized Stablecoin) 그리고 마지막은 무담보형(Non-Collateralized Stablecoin)이다. 이번 글에서 다룰 DAI 암호자산 담보형이고, USTD 법정화폐 담보형이다.

이번 글에서는 첫 번째 법정화폐 담보 유형과 두 번째 암호자산 담보형에 대해 알아볼 것이다.

Tether(테더), 법정화폐 담보형 스테이블 코인

먼저 USTD(Tether)가 속해 있는 법정화폐 담보는 특정 기관에게 법정화폐를 예치하고, 그에 상응하는 가치의 스테이블 코인을 발행 받는 것이다. , 현금을 예치하는 대신 코인을 발행받는 것이다.

법정화폐 담보는 스테이블 코인 중 가장 먼저 등장한 유형이다. 예치금을 맡긴 기관에서 발행한 토큰의 가치 만큼의 법정화폐를 보유하고 있으므로 토큰의 가치가 일정하게 유지되는 것이다. 이 점이 가장 큰 장점이다. 토큰 혹은 코인의 가격이 안정적으로 유지되기 때문에 사용자는 가격에 대한 리스크를 최소화하게 된다. 가령 1 달러 = 1 코인으로 예치를 했을 경우, 아무리 시장에서 한 개의 코인이 1 달러 밑으로 거래가 된다고 하더라고,  해당 기관에서 고정된 환율로 환전 가능하다.

하지만, 단점도 존재한다. 중앙화되어 있다는 점이다. 이는 아주 크고 위험한 문제다. USTD는 얼마 전 중앙화 문제에서 비롯된 큰 논란이 있었다. USTD를 발행한 Tether 재단의 재산 중 3천만 달러가 해킹 당한 사건이다. 이는 중앙화 된 기관이 예치금을 보유하고 있었기 때문에 발생가능한 사건이었다. , 법정화폐 담보 유형 스테이블 코인을 발행한 해당 재단이 없어지면 코인의 가치도 0원이 되어버린다.

Makerdao(메이커다오, 다이/메이커 코인)/ 암호자산 담보형 스테이블 코인

다음으로 DAI(Makerdao)가 속해 있는 암호자산 담보는 비트코인 혹은 이더리움과 같은 기타 암호자산을 스마트 컨트랙트에 예치하고 프로토콜의 담보 대출 비율에 따라 스테이블 코인을 대출 받는 것이다. 법정화폐 담보와 비슷한 원리이되, 암호화폐를 사용한다는 점이 다르다.

다음으로는 암호자산 담보 유형을 살펴보자.

위에서 간략하게 언급했듯이, 암호자산 담보는 법정 화폐가 아니라 이더리움 같은 암호화폐를 스마트 컨트랙트 계정에 담보로 예치하는 방식이다. 그 후, 프로토콜에서 결정된 비율에 따라 해당하는 코인을 발행해준다. 스테이블 코인의 사용이 끝난 후, 대출한 양만큼의 코인을 스마트 컨트랙트 계정에 반납하면 예치한 담보 암호화폐를 돌려받게 된다.

암호자산 담보 유형의 큰 장점은 법정화폐 담보 유형과 다르게 탈중앙화 되어 있다는 점이다. 코인의 가격 유지는 스마트 컨트랙트에 의해 전부 자동으로 이루어지고, 트랜잭션 열람으로 투명성이 보장된다. , DAI(Makerdao)같은 경우에는 코인 홀더들에게 네트워크 변수에 대한 투표권이 주어지기 때문에 사용자들이 직접 생태계를 건강하게 만들어나갈 수 있다.

암호자산 담보 유형에는 큰 문제가 존재한다. 바로 Blackswan 문제이다(Blackswan 문제는 발생할 확률이 극미하지만, 발생하게 되면 엄청난 충격과 파급효과를 가져오는 사건을 일컫는다). 만일 사용자가 이더리움을 200달러에 예치했는데, 갑자기 이더리움의 가격이 100달러로 떨어지게 되는 경우 문제가 생긴다. 프로토콜에 의해 100달러로 떨어지는 과정 중에, 사용자의 동의 없이 강제로 예치된 암호자산이 청산된다. 이러한 사태를 방지하기 위해 사용자는 주기적으로 담보 대 대출 비율을 주기적으로 확인해주어야 하며, 예치한 암호화폐의 가격도 주기적으로 확인해주어야 한다.

비교분석표를 마지막으로 글을 마친다.

법정화폐 담보형 / 암호자산 담보형 비교분석표

다음 글에서는 USTD(Tether) DAI(Makerdao)를 직접 예로 들어 작동 방법, 장단점 등을 비교하며 더 자세히 살펴보겠다.

 

  • 본 분석칼럼은 Tconomy 의 분석 분야 기여파트너인 공경욱님의 지적재산입니다. 이 분석은 분석파트너의 판단이며 Tconomy 의 편집 방향이나 의견과 일치하지 않습니다.
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